2021年注会《财管》备考知识点及练习题：可转换债券筹资
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可转换债券筹资
可转换债券，是一种特殊的债券，它在一定期间内依据约定的条件可以转换成普通股。
（一）可转换债券的主要条款
| 类别 | 具体内容 | |
| 转换价格 | 即转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。转换价格通常比发行时的股价高出20%至30% | |
| 转换比率 | 是债权人通过转换可获得的普通股股数 转换比率=债券面值÷转换价格 |
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| 转换期 | （1）转换期是指可转换债券转换为股份的起始日至结束日的期间。超过转换期后的可转换债券，自动成为不可转换债券 （2）根据我国《上市公司证券发行管理办法》规定，自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票 |
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| 赎回条款 | 含义 | 赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定 |
| 不可赎回期 | 设立不可赎回期的目的，在于保护债券持有人的利益，防止发行企业滥用赎回权强制债券持有人尽早转换债券 | |
| 赎回期 | 赎回期是可转换债券的发行公司可以赎回债券的期间 | |
| 赎回价格 | 赎回价格一般高于可转换债券的面值，两者之差为赎回溢价 赎回溢价随债券到期日的临近而减少 |
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| 赎回条件 | 赎回条件分为无条件赎回和有条件赎回 | |
| 目的 | （1）可以促使债券持有人转换股份，因此又被称为加速条款 （2）可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失 |
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| 6.回售条款 | 含义 | 回售条款是在可转换债券发行公司的股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定 |
| 目的 | 设置回售条款是为了保护债券投资人的利益 | |
| 7.强制性 转换条款 |
含义 | 强制性转换条款是在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券本金的规定 |
| 目的 | 设置强制性转换条款，是为了保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的 | |
（二）可转换债券的筹资成本
| 类别 | 具体内容 | |
| 可转换债券的估价 | 债券的价值 | 债券的价值=利息的现值+本金的现值 折现率：等风险普通债券的市场利率 |
| 债券的转换价值 | 债券转换价值是债券必须立即转换时的债券售价 转换价值=股价×转换比例 |
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| 可转换债券的底线价值 | 可转换债券的底线价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者 | |
| 可转换债券的税前成本 | 计算方法 | 买价=利息现值+可转换债券的底线价值（或赎回价格）现值 上式中求出的折现率，就是可转换债券的税前成本 |
| 合理的范围 | 可转换债券的税前筹资成本应在普通债券市场利率与税前股权成本之间 | |
【例题·多选题】下列可转换债券条款中，有利于保护债券发行者利益的有( )。
A.赎回条款
B.回售条款
C.强制性转换条款
D.转换比率条款
【答案】AC。选项A、C有利于保护发行者利益，选项B有利于保护投资人利益。选项D转换比率条款是债权人将一份债券转化成普通股可获得的普通股股数，只是一个条款，并不存在对谁有利的问题。转换比率条款和转换比率逐渐降低是不一样的，如果是转换比率逐渐降低，有利于促使债权人尽快转换，这样是有利于发行者的。
【例题·单选题】一份面值为990元的可转换债券，可按180元/股的转换价格去换取公司的普通股，该普通股目前的每股市价为92元，其转换价值为( )元。
A.1980
C.1937
B.1012
D.506
【答案】D。解析：转换比率=990/180=5.5(股)，转换价值=5.5×92=506(元)。
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